Semaine à venir : décisions de la Fed et de la BoE, données commerciales chinoises à l'honneur

Économique

Résumé:

La Fed va rester sur la touche en raison de l'incertitude tarifaire. La BoE va réduire ses taux de 25 points de base, mais pourrait encore décevoir les colombes. Les données commerciales de la Chine vont révéler des blessures au milieu de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Les salaires au Japon, les chiffres de l'emploi au Canada et les bénéfices d'AMD sont également à l'ordre du jour.

La chute du dollar marque une pause dans un contexte d'apaisement des tensions commerciales

Le dollar américain a repris du terrain cette semaine, le président américain Trump ayant continué d'assouplir sa position sur le commerce en signant des décrets visant à atténuer l'impact de ses droits de douane sur les automobiles. L'administration américaine a également annoncé être sur le point de signer des accords commerciaux avec l'Inde et la Corée du Sud.

Malgré tout, le billet vert a enregistré en avril sa plus faible performance mensuelle depuis novembre 2022, les investisseurs restant inquiets des graves conséquences économiques des droits de douane imposés par Trump à la Chine, deuxième économie mondiale. Il semble très difficile de désamorcer le conflit sino-américain, la Chine ne semblant pas disposée à jouer le jeu de Trump. En témoigne une publication publiée cette semaine sur les réseaux sociaux par le ministère chinois des Affaires étrangères : « La Chine ne s'agenouillera pas. »

L'incertitude et les inquiétudes croissantes concernant l'avenir de l'économie mondiale ont incité les acteurs du marché à anticiper une baisse des taux de la Fed d'environ 90 points de base d'ici la fin de l'année. Cela corrobore l'idée que malgré l'apaisement des tensions, la reprise du dollar américain, la reprise de Wall Street et le repli des valeurs refuges, les risques de récession demeurent élevés, notamment après que les données du PIB publiées cette semaine ont révélé une contraction de l'économie américaine au premier trimestre.

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À quel point la Fed sera-t-elle conciliante ?

Dans ce contexte, les investisseurs devraient suivre attentivement la décision du FOMC de mercredi. Lors de sa réunion de mars, le Comité a maintenu les taux inchangés et a indiqué qu'il n'était pas pressé de les baisser, continuant d'indiquer seulement 50 points de base de baisses supplémentaires cette année via son graphique à points.

La réunion de la semaine prochaine sera la première depuis le « Jour de la Libération » de Trump, mais elle ne sera pas accompagnée de projections économiques actualisées ni d'un nouveau graphique à points. Ainsi, étant donné que les décideurs politiques devraient largement rester inactifs, toute l'attention se portera probablement sur la déclaration et la conférence de presse de Powell.

Après l'annonce des tarifs douaniers et les turbulences sur les marchés qui en ont résulté, les responsables de la Fed, dont Powell, ont réaffirmé qu'il n'y avait pas d'urgence à modifier leur politique, cherchant à obtenir davantage d'informations pour déterminer l'impact des tarifs sur l'économie. Et ce, malgré les pressions croissantes exercées par Trump en faveur d'une baisse des coûts d'emprunt. Certains responsables politiques sont même plus préoccupés par les risques à la hausse que les tarifs douaniers font peser sur l'inflation.

Tout cela suggère que la Fed pourrait se montrer plus préoccupée par la croissance économique et laisser entrevoir une baisse des taux d'un peu plus de 50 points de base d'ici décembre. Cependant, il est peu probable que ses responsables se montrent plus conciliants que le marché ne semble l'être actuellement. Ainsi, un résultat moins conciliant que prévu renforcerait l'idée que la Fed continue de dialoguer avec la politique monétaire sans l'influence du président américain et pourrait aider le dollar à regagner une partie du terrain perdu récemment.

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L'indice PMI non manufacturier ISM d'avril, publié lundi, donnera davantage d'informations sur le comportement des entreprises après les annonces de tarifs douaniers de Trump.

La BoE va réduire ses taux, orientations et projections en point de mire

On Thursday, the central bank torch will be passed to the Bank of England. With UK inflation remaining very sticky, the Bank has cut interest rates by less than the ECB and the Fed since last summer.

Its previous meeting was held on March 20, with policymakers deciding not to act. They warned against assumptions that they would cut over the next few meetings, reiterating that they are taking a “gradual and careful approach.”

Since then, GDP data showed that the UK economy grew 0.5% m/m in February after stagnating in January, taking the year-over-year rate up to 1.4% from 1.2%. What’s more, inflation slowed somewhat in March, but it remained well above the BoE’s objective of 2%, with the core CPI rate standing at 3.4%. Retail sales for the same month came in on the strong side as well.

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The PMIs for April raised concerns, as the composite index dropped into contractionary territory, reflecting the uncertainty among companies following Trump’s ‘Liberation Day’. BoE Governor Bailey also sounded concerned lately, saying that they are focused on the potential economic shock from Trump’s tariffs, but he added that the UK economy is not close to recession at the moment.

The PMIs and Bailey’s remarks justify expectations of a quarter-point rate cut at next week’s gathering, but they don’t explain the very dovish bets for the remainder of the year. According to UK Overnight Index Swaps (OIS), after next week’s reduction, investors are penciling almost three additional quarter-point cuts.

Given the data and the fact that the UK was only subject to the US administration’s 10% baseline tariff, this assessment seems overly dovish, and the BoE is unlikely to satisfy it. Even if the BoE sounds somewhat more dovish than it did at its latest meeting, the new economic projections are unlikely to paint a picture more worrisome than the market’s current pricing. A less-dovish-than-expected outcome could help the pound drift higher.

China trade numbers to attract special interest

Investors are also likely to pay extra attention to China’s import and export numbers for April, due out on Friday. China’s factory activity contracted at the fastest pace in 16 months during last month according to the PMIs as Trump’s tariffs snapped two months of recovery. Thus, should the trade data point to severely hit exports, calls for further stimulus by Chinese authorities will intensify.

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The aussie and kiwi could suffer given that China is Australia’s and New Zealand’s main trading partner, but also due to perhaps another round of deterioration of the broader market sentiment. Stocks could pull back and gold could gain on speculation that China will accelerate its gold purchases to further loosen its dependency on the US dollar and Treasuries.

Kiwi traders will also have to digest New Zealand’s employment report early in the Asian session Wednesday.

Japanese wages and Canada’s jobs reports also on tap

Au Japon, les revenus salariaux globaux des employés pour le mois de mars seront publiés, également vendredi. Bien que les traders en yens aient considérablement réduit leurs paris sur une hausse des taux de la BoJ en raison des turbulences tarifaires mondiales, les déclarations du gouverneur Ueda, selon lesquelles la Banque maintient son engagement à relever les taux d'intérêt, ainsi que l'accélération de l'IPC à Tokyo, les ont incités à revoir certains de leurs paris à la baisse.

Cela dit, hier encore, la Banque du Japon a maintenu ses taux d'intérêt inchangés, Ueda liant le calendrier de la prochaine hausse aux projets de tarifs douaniers de Trump. Actuellement, les investisseurs estiment à moins de 50 % la probabilité d'une nouvelle hausse de 25 points de base d'ici la fin de l'année, et des données salariales solides sont nécessaires pour relancer cette probabilité.

Le Canada publiera ses données sur l'emploi plus tard dans la journée. Il y a environ deux semaines, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchangé à 2,75 %, marquant une première pause après sept baisses consécutives. La Banque a déclaré que l'incertitude entourant les tarifs douaniers rendait impossible la publication de prévisions économiques et a donc présenté deux scénarios possibles. Le gouverneur Macklem a déclaré qu'elle agirait désormais avec prudence.

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Les investisseurs sont également perplexes quant à la manière dont la Banque du Canada pourrait procéder, estimant à 60 % la probabilité d'une baisse des taux lors de la prochaine réunion, les 40 % restants indiquant une pause. Par conséquent, si les chiffres de l'emploi sont positifs, la probabilité que les responsables politiques renoncent à baisser les taux pourrait augmenter, ce qui renforcerait le soutien apporté au huard, étonnamment fort.

AMD annonce ses résultats dans un contexte d'incertitude commerciale

Côté résultats, Advanced Micro Devices (AMD) publiera ses résultats trimestriels. Le 16 avril, l'entreprise a annoncé s'attendre à une perte pouvant atteindre 800 millions de dollars en raison des restrictions imposées par Trump sur les exportations de processeurs avancés vers la Chine. Bien que l'administration américaine ait accordé des exemptions tarifaires pour l'électronique, notamment les semi-conducteurs, elle a averti que des taxes distinctes pourraient être appliquées à l'avenir. Ainsi, même si les résultats ne refléteront pas les turbulences apparues le 2 avril, les prévisions de l'entreprise pour l'avenir pourraient suggérer une approche beaucoup plus prudente.

Source : XM

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